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金融行业动态跟踪:政策改善利好券商,把握优质银行保险股

发布时间:2017-09-18    研究机构:华泰证券

证券业:股指期货再松绑,吸引更多长线资金入市

9月15日中金所下调三大股指期货手续费,以及沪深300和上证50股交易保证金标准,下调幅度均为25%。在方向上反映出政策面鼓励市场回归长期、理性投资的意图,从长远来看股指期货交易将逐步恢复正常。交易成本有望降低,吸引更多长线资金入市,带动市场交易回暖。交易活跃度持续提升,9月日均股交突破6000亿元;两融规模突破9800亿元。市场预期更为积极,偏好逐渐升温,催化券商投资机会。2017年券商股估值处于历史低位水平,大券商PB水平1.5-1.8倍,PE水平17-20倍。推荐广发、国君、招商、长江、国元、兴业、东兴。

保险业:把握调整窗口,预计下半年利润释放更为显著

本周保险板块出现一定回调,获利盘调仓带来的暂时压力不改基本面向好的中长期趋势。保险业协会发布上半年互联网人身报告运行报告,规模增速放缓的同时产品结构持续优化,长远看有利于行业价值提升。三差增长+盈利结构优化+估值提升的逻辑将贯穿全年。新业务价值增速将保持高位,而利润释放将随准备金贴现率的平滑在下半年更为显著。目前太保、国寿、平安、新华2017年P/EV分别为1.17、1.04、1.27、1.17,对板块维持增持评级。

银行业:M2增速再降,脱虚入实利好银行业

8月人民币贷款新增1.09万亿元,同比多增1413亿元,符合月初我们的信贷预测(1.0-1.1万亿元)。M2同比增长8.9%,继续创下历史新低。配合去杠杆进程,预计流动性会继续保持紧平衡,有利于金融行业议价能力的提升。资产质量压力释放使拨备得以对利润形成反哺。预测全行业利润增速会在三四季度继续走高。短期银行股估值回调主要是消化前期过快涨幅。随着银行业转型加快以及下半年去杠杆大基调不改变,银行估值盈利共振局面仍将持续。个股选择要抓龙头看转型,继续推荐工商银行、建设银行(601939)、招商银行、平安银行,以及低估的中国银行、农业银行。

多元金融:关注低估值金控,把握信托转型升级和公司分化两大逻辑

金控:受益于国企改革的加速推进,板块估值安全边际厚,推荐五矿资本,关注中航资本。信托:短期看信托担负压杠杆去通道过渡期重担,长远看行业在监管压力下重塑,政策引导下革新,下半年投资逻辑从规模扩张转向转型升级和公司分化,把握优质个股机会,关注爱建集团(股权之争落定,管理层聚焦业务发展)、经纬纺机(行业龙头,国改预期较强)。

风险提示:市场波动风险、改革推进不及预期、政策风险。

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