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银行行业周报:定向降准合理释放流动性,引导货币流向实体经济

发布时间:2017-10-08    研究机构:东吴证券

央行对普惠金融实施定向降准政策。凡前一年普惠金融贷款余额或增量占比达到1.5%的商业银行,存款准备金率可在人民银行公布的基准档基础上下调0.5个百分点;前一年普惠金融贷款余额或增量占比达到10%的商业银行,存款准备金率可按累进原则在第一档基础上再下调1个百分点。本次定向降准政策可覆盖全部大中型商业银行、约90%的城商行和约95%的非县域农商行。据我们粗略估算,预计此次定向降准上市银行共释放2700亿左右的流动性,释放金额有限,主要以大中型银行为主。我们认为此次定向降准为对原有政策的优化,不改货币政策稳健中性的大方向。对商业银行增加普惠金融领域贷款投放起到正向激励作用,有利于维持银行体系流动性的稳定。

同业利率上升,存单发行量与净融资额均有所减少。本周央行开展3200亿元逆回购操作,另外有6800亿元逆回购到期,净回笼3600亿元。同业拆借利率有所上升。其中,本周六隔夜、7天期拆借利率分别为2.938%和2.967%,较上周五分别上升18bps和11bps;1个月和3个月期的同业存单发行利率分别为4.396%和4.500%,较上周五分别下跌19bps和上涨4bps;银行间质押式回购成交量共14.0万亿,日均成交量较上周有所下降;加权平均利率较上周五上升73bps至3.74%。同业存单发行量为3133.9亿元,较上周减少2916.3亿元。净融资额为-931.1亿元,较上周减少630.1亿元。

银行资产质量稳定向好、净息差企稳、利润增长逐季提速,10月密集披露三季报,值得关注。自去年4季度以来,银行板块持续涨幅居前,主要支撑逻辑是经济数据企稳向好,银行资产质量企稳带来的业绩改善。从银行中报数据来看,银行业资产质量稳定向好、净息差企稳、利润增长逐季提速,逻辑得以验证。从近期经济数据来看,预计三季度银行业资产质量与利润增速将持续好转,三季报业绩改善确定性高,值得继续关注。个股方面建议关注:

1)工商银行(601398.SH)、建设银行(601939)(601939.SH)、招商银行(600036.SH)、宁波银行(002142.SZ)等基本面最优质银行,持续推荐。

2)农业银行(601288.SH):基本面季度环比改善、估值低有安全边际(17PB为0.90倍),且未来业绩改善弹性大。

3)交通银行(601328.SH):基本面季度环比企稳,估值低有安全边际(17PB为0.76倍)。

风险提示:宏观经济下滑,金融监管力度超预期。

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