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银行行业-2017年信贷数据前瞻系列之九月:9月信贷稳健,关注三季报板块机会

发布时间:2017-10-10    研究机构:华泰证券

预测9月新增信贷1.1-1.2万亿元,新增居民中长期贷款占比有下降诉求

通过调研测算,预测9月新增信贷约1.1-1.2万亿元,同比稍降,环比稳增。实体经济融资需求较强,加之表外回归表内趋势延续,判断9月信贷投放力度将继续保持较高水平。信贷投放特点上,前8个月居民中长期贷款占新增贷款比例为37.6%,较去年全年45%占比出现下降,但未来占比仍有下降诉求,预计四季度将继续加强对公贷款投放力度。

重点城市开展消费贷款检查,定向降准引导信贷资源向小微倾斜

今年实体经济融资需求保持较为强劲态势,且全国金融工作会议强调支持实体经济发展,上市银行2017年中报贷款增速均保持较快水平,体现商业银行回归本源的大趋势。近期重点城市开展消费贷款检查工作,重点检查消费贷资金挪用进入楼市情况,并且个别银行出现消费贷款暂停发放情况,预计四季度消费贷款增速将有所放缓。此外9月30日央行决定从2018年起实施定向降准,将定向降准考核范围由现行的小微/涉农贷款放宽为普惠金融,包括脱贫攻坚及“双创”等领域,预计银行将在四季度加配资源至普惠金融,信贷投向偏好将进一步向小微倾斜,支持实体经济发展。

定向降准有利于银行业务转型,关注三季度财报亮点

从金融工作会议后,监管落地速度整体提升。通过定向降准等方式微调货币投放结构,有利于银行业顺应监管要求稳步推进业务转型。这给予同业杠杆较高的银行一定的转型窗口期。在资金面稳健的大基调下,我们判断下半年银行业净息差仍会保持上升态势,加之资产质量稳定向好,两者均对行业利润释放形成正向贡献。10月为银行三季报集中披露期,重点关注本月银行股布局机会。

板块投资价值凸显,个股投资抓龙头看转型

压制银行业估值的因素,包括不良贷款、规模扩张的影响都得到控制。我们认为行业估值和盈利提升方兴未艾,持续看好板块投资价值。个股投资上,继续抓龙头看转型。预计资金荒问题在中短期内会继续存在,拥有核心负债能力的龙头银行相对优势明显。转型方面,零售化、轻型化转型速度更快的银行更容易实现资产负债结构的增量调整。个股投资上,继续抓龙头看转型。龙头角度推荐工商银行、建设银行(601939)。从零售优势+转型力度推荐招商银行、平安银行。低估角度推荐中国银行、农业银行。

风险提示:经济下行超预期,资产质量恶化超预期。

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