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银行行业9月金融数据点评:贷款季末冲量,非标融资边际回升

发布时间:2017-10-16    研究机构:民生证券

一、事件概述。

9月新增人民币贷款1.27万亿元,M2同比增长9.2%。9月社会融资规模1.82万亿元。

二、分析与判断。

M2增速小幅回升,或受外汇占款回暖影响。

9月M2同比增长9.2%,增速环比回升0.3个百分点;M1增速14.0%,环比持平。9月M2新增1.05万亿元,考虑去年同期M2新增5377亿元,且外汇占款下降3375亿元,推测M2小幅回升一定程度受外汇占款修复、较低基数的影响。

贷款季末冲量,按揭仍为主力。

9月新增贷款在季度冲量效应下达1.27万亿元,与6月末相同为季度内的高点。

新增票据、非银贷款分别为44、888亿元也侧面反应季末冲量现象。按揭仍是新增贷款的主力,环比小增316亿元。今年以来居民短贷中的消费贷明显增长,9月份居民短贷仍保持高位达2537亿元。预计在监管严查消费贷的背景下银行将收紧放宽条件,未来消费贷有望回落。企业贷款结构略有变化,9月短期贷款由正转负,净减少521亿亿元;中长期贷款新增5029亿元,环比增加1390亿元。

非标等其他间接融资活跃。

9月社融新增1.82万亿元,同比提高489亿元;存量增速略放缓至13%,但仍处于今年较高水平。9月社融的边际变化主要在于表内贷款外的间接融资更加活跃,预计主要是房地产表外融资有所活跃。新增表内贷款占比从8月的75%降至64%。细分来看,非表内贷款委贷、信托贷款及未贴现银行承兑汇票分别环比多增857、1266、541亿元。

三、投资建议。

个股方面看好大型银行的长期投资价值(逾期明年净利润增速平均超10%),推荐工商银行、建设银行(601939);看好中小银行下半年随着同业利率下降、风险充分确认带来的触底回升。

四、风险提示:经济超预期下行导致资产质量大幅恶化;政策出现重大变化。

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